Kalshi mở rộng, Movement Labs phá sản: Bài học về sự sống và cái chết trong thị trường crypto 2025

Cùng một ngày, hai thông tin trái chiều: Kalshi – nền tảng dự đoán được CFTC quản lý – công bố kế hoạch ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn neo vàng; trong khi Movement Labs – Layer 1 sáng tạo dựa trên ngôn ngữ Move – nộp đơn xin bảo hộ phá sản. Đây không chỉ là tin tức, mà là tín hiệu rõ ràng về sự phân hóa khốc liệt trong ngành: ranh giới giữa “sống sót” và “chết” ngày càng mỏng manh. Bối cảnh hiện tại không còn là thị trường tăng ồ ạt năm 2021. Tháng 7/2025, tâm lý nhà đầu tư dao động giữa hy vọng phục hồi và nỗi sợ suy thoái. Các quỹ đầu tư mạo hiểm thắt chặt hầu bao, chỉ tập trung vào những dự án có doanh thu thực tế hoặc lợi thế tuân thủ pháp lý. Những “ký ức đau thương” từ sự sụp đổ của LUNA, FTX vẫn còn ám ảnh. Với 8 năm trong ngành, tôi đã chứng kiến nhiều chu kỳ, nhưng chưa bao giờ ranh giới giữa sự sống và cái chết lại rõ ràng như lúc này. Movement Labs là một lời nhắc nhở đau đớn, còn Kalshi là tia sáng le lói cho hướng đi mới. Hãy nhìn vào dữ liệu. Về phía Kalshi: sản phẩm của họ không có gì đột phá về công nghệ – chỉ là một biến thể của hợp đồng tương lai vĩnh viễn truyền thống, nhưng được bọc trong lớp vỏ tuân thủ CFTC. Điểm mạnh duy nhất là tính hợp pháp. Trong khi đó, Movement Labs từng huy động vốn với lời hứa về khả năng mở rộng Move-EVM, nhưng không có sản phẩm phù hợp thị trường, không có doanh thu, và giờ đây mã thông báo của họ về cơ bản bằng 0. Từ kinh nghiệm audit ICO năm 2017, tôi biết rằng ngay cả những đội ngũ kỹ thuật xuất sắc nhất cũng có thể thất bại nếu không có sản phẩm phù hợp thị trường. Movement Labs là một minh chứng. Hãy nhìn vào con số: thị phần của Kalshi trong mảng thị trường dự đoán chỉ dưới 1%, trong khi Polymarket chiếm hơn 80%. Nhưng Kalshi đang có lợi thế “sân chơi riêng” nhờ giấy phép CFTC, điều mà Polymarket không có. Về phía Movement Labs, tài sản duy nhất còn lại có thể là mã nguồn, nhưng nó sẽ được bán đấu giá trong thời gian tới. Đừng để bị dẫn dắt bởi đám đông – hãy nhìn vào dữ liệu on-chain: số lượng ví hoạt động trên testnet của Movement Labs đã giảm về 0 từ nhiều tháng trước. Đó là dấu hiệu không thể rõ ràng hơn. Quan điểm trái chiều: Nhiều người cho rằng Kalshi là hình mẫu tương lai, nhưng tôi không lạc quan tuyệt đối. Sự phụ thuộc vào một cơ quan quản lý duy nhất (CFTC) là con dao hai lưỡi. Một thay đổi chính sách nhỏ cũng có thể quét sạch toàn bộ lợi thế. Ngược lại, sự phá sản của Movement Labs không phải là tận thế cho hệ sinh thái Move. Nó giống như “cắt bỏ khối u” – giúp Aptos và Sui tập trung hơn, thu hút nhà phát triển và vốn. Nhưng hãy nhớ: ngay cả những giao thức tưởng chừng “bất khả chiến bại” cũng có thể sụp đổ nếu cộng đồng mất niềm tin. Tôi từng short LUNA năm 2022 và thu về 90.000 USD, nhưng cũng mất 10.000 USD vì funding rate. Bài học về sự kiêu ngạo vẫn còn đó. Movement Labs là lời nhắc nhở mới. Kết lại, hãy theo dõi hai tín hiệu: (1) khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của hợp đồng tương lai vàng của Kalshi trong tháng đầu tiên – nếu đạt trên 500 triệu USD, đó sẽ là cú hích cho cả mảng phái sinh tuân thủ; (2) ai sẽ mua lại tài sản trí tuệ của Movement Labs trong quá trình phá sản. Đó có thể là dấu hiệu của một sự hồi sinh, hoặc một cái chết khác. Thị trường đang dạy chúng ta một bài học không khoan nhượng: hoặc bạn tạo ra giá trị thực và tuân thủ quy định, hoặc bạn sẽ bị đào thải. S herd. – đừng chạy theo bầy đàn.