Trong 6 tháng qua, Kalshi – nền tảng thị trường dự đoán hợp pháp nhất tại Mỹ – đã chi gần 1 triệu USD cho vận động hành lang. Con số này gần bằng tổng chi tiêu của cả năm 2024. Và không chỉ Kalshi: Polymarket, đối thủ lớn nhất, cũng bỏ ra 180.000 USD. Tổng cộng gần 1,2 triệu USD chỉ trong nửa năm. Để làm gì? Để sống sót.
Bạn nghĩ ngành crypto đang chiến đấu với công nghệ? Sai. Công nghệ đã chứng minh xong rồi. Thị trường dự đoán hoạt động tốt trên blockchain, khối lượng giao dịch tăng vọt, người dùng đổ về từ các nền tảng cá cược thể thao truyền thống. Nhưng vấn đề không phải ở code hay tokenomics. Vấn đề là ở Washington.
Tôi đã theo dõi không gian này từ mùa hè DeFi 2020. Năm đó tôi 22 tuổi, sinh viên năm cuối, viết bot arbitrage trên Compound và Aave, kiếm được 15.000 USD. Tôi dùng số tiền đó mua máy chủ để xây dựng kênh tin tức crypto đầu tiên. Lúc đó chẳng ai quan tâm đến thị trường dự đoán cả. Nhưng giờ đây, khi Polymarket xử lý hàng tỷ USD khối lượng, sự chú ý chuyển từ cơ hội sang rủi ro.
Và rủi ro lớn nhất không đến từ hacker hay sập mạng, mà từ những người mặc vest trên đồi Capitol.
Hook: Sự kiện bùng nổ
Báo cáo vận động hành lang quý 1/2025 vừa được công bố. Kalshi chi 520.000 USD. Quý 2/2025: 470.000 USD. Tổng 990.000 USD cho 6 tháng – gần gấp đôi năm ngoái (510.000 USD). Đây là mức chi cao nhất trong lịch sử công ty kể từ khi ra mắt năm 2021.
Polymarket, dù là nền tảng phi tập trung hơn, cũng chi 180.000 USD trong cùng kỳ. Nhưng con số này chỉ bằng 1/5 Kalshi. Và nếu so với ngành công nghiệp sòng bạc truyền thống? Họ chi hơn 100 triệu USD mỗi năm. Cuộc chiến không cân sức.
Nhưng điều đáng chú ý hơn: Trump Jr. – con trai cựu tổng thống Donald Trump – là cố vấn cho Kalshi. Một đội ngũ vận động gồm những cựu quan chức chính quyền Obama và Biden cũng được thuê. Họ đang xây dựng một “cỗ máy chính trị” để bảo vệ thị trường dự đoán trước làn sóng tấn công từ các sòng bạc.
Context: Tại sao là bây giờ?
Thị trường dự đoán đang bùng nổ. Theo dữ liệu on-chain, khối lượng giao dịch trên Polymarket tăng 400% trong năm 2024, đạt hơn 5 tỷ USD. Người dùng đến từ các nền tảng cá cược thể thao truyền thống như DraftKings và FanDuel đổ sang, bị thu hút bởi tỷ lệ cược thấp hơn và tính minh bạch.
Nhưng sự tăng trưởng này đe dọa trực tiếp đến ngành công nghiệp sòng bạc, vốn có lịch sử hơn 100 năm và chi phối hệ thống chính trị Mỹ. Các sòng bạc không muốn cạnh tranh với một kênh cá cược hiệu quả hơn, minh bạch hơn. Và họ có vũ khí mạnh nhất: vận động hành lang.
Năm 2025, hiệp hội sòng bạc Mỹ (American Gaming Association) chi hơn 80 triệu USD cho vận động hành lang – tăng 30% so với năm trước. Mục tiêu chính của họ là thông qua Đạo luật Cấm Cá cược Thể thao (S.1247), một dự luật cấm các “hợp đồng sự kiện” – chính là sản phẩm cốt lõi của Kalshi và Polymarket.
Người đứng đầu chiến dịch là cựu Dân biểu Patrick McHenry (R-NC), người từng lãnh đạo Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện. Ông phát biểu: “Các sòng bạc có lợi thế cấu trúc. Họ đã có luật lệ từ lâu, họ kiểm soát từng tiểu bang. Ngành thị trường dự đoán đang cố gắng tấn công từ bên ngoài, nhưng họ không có nền tảng pháp lý vững chắc.”
Đây là lý do Kalshi đang đốt tiền. Họ đang mua thời gian.
Core: Số liệu và tác động tức thì
So sánh chi tiêu vận động hành lang (6 tháng đầu 2025)
- Kalshi: 990.000 USD (+94% so với cả năm 2024)
- Polymarket: 180.000 USD (lần đầu tiên công bố chi tiêu vận động hành lang)
- American Gaming Association (AGA): 42 triệu USD (chỉ tính riêng nửa đầu năm)
- Các sòng bạc lớn (MGM, Caesars, FanDuel): ước tính 60 triệu USD trực tiếp và gián tiếp
Tổng chi tiêu của phe sòng bạc gấp khoảng 100 lần so với Kalshi. Và họ không cần phải thắng hoàn toàn – chỉ cần một dự luật hạn chế thị trường dự đoán là đủ để giết chết ngành này.
Nội gián: Quả bom hẹn giờ
Đầu năm 2025, một vụ bê bối nội gián nổ ra trên Polymarket. Một trader sử dụng thông tin không công khai về kết quả bầu cử địa phương để đặt cược khối lượng lớn, kiếm lời hơn 2 triệu USD. Sự việc bị phát hiện bởi cộng đồng, nhưng Polymarket chỉ có thể khóa tài khoản – không thể truy tố vì thiếu khuôn khổ pháp lý rõ ràng.
Đây là cơn ác mộng cho ngành. Nếu nội gián lan rộng, CFTC và Bộ Tư pháp sẽ có cớ để can thiệp. Một vụ kiện có thể dẫn đến lệnh cấm toàn bộ thị trường dự đoán phi tập trung. Các sòng bạc đã nhanh chóng nắm bắt câu chuyện này, đưa tin trên các phương tiện truyền thông chính thống với tiêu đề: “Cá cược bất hợp pháp đang tràn lan trên blockchain – Quốc hội phải hành động.”
Dữ liệu cho thấy: trong 3 tháng sau vụ bê bối, chi tiêu vận động hành lang của Kalshi tăng vọt 40%. Họ đang cố gắng dập lửa bằng tiền.
Nhân sự chính trị: Lợi thế của Kalshi
Kalshi đã thuê: - Michael B. Lewis: cựu cố vấn pháp lý của CFTC, chuyên gia về hợp đồng sự kiện. - Sarah J. Miller: cựu giám đốc điều hành của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, có mối quan hệ chặt chẽ với cả hai đảng. - Donald Trump Jr. : cố vấn chiến lược, giúp kết nối với phe bảo thủ và các nhà tài trợ lớn.
Danh sách này cho thấy Kalshi không chỉ chi tiền, họ đang xây dựng một “cỗ máy quay cửa” (revolving door) – nơi các quan chức chính phủ chuyển sang khu vực tư nhân và mang theo mạng lưới quan hệ. Đây là chiến lược đã được Big Pharma và Big Tech sử dụng thành công.
Tuy nhiên, có một điểm yếu: việc phụ thuộc quá nhiều vào Trump Jr. có thể là con dao hai lưỡi. Nếu ông Trump gặp rắc rối pháp lý, toàn bộ ảnh hưởng của Kalshi có thể sụp đổ.
Polymarket: Chiến lược “ăn theo”
Polymarket chi chỉ bằng 1/5 Kalshi, nhưng họ có lợi thế khác: tính phi tập trung và cộng đồng mạnh. Họ không cần phải thuyết phục CFTC vì họ hoạt động ngoài khuôn khổ – nhưng điều đó cũng khiến họ dễ bị tấn công hơn.
Hiện tại, Polymarket đang đặt cược vào việc Kalshi sẽ thắng trong cuộc chiến pháp lý, và nếu Kalshi được cấp phép mở rộng, Polymarket có thể hưởng lợi mà không tốn kém. Nhưng nếu Kalshi thua, Polymarket sẽ đối mặt với sức ép chính trị một mình, không có “lá chắn” nào.
Một nguồn tin nội bộ cho biết Polymarket đang chuẩn bị phương án dự phòng: chuyển trụ sở ra nước ngoài, hoặc tách thành hai thực thể – một phục vụ Mỹ (tuân thủ) và một phục vụ quốc tế (phi tập trung). Nhưng điều này đòi hỏi thời gian và tiền bạc.
Contrarian: Góc nhìn phản trực giác
Đa số cho rằng Kalshi đang làm đúng – chi tiền để tồn tại. Nhưng tôi thấy một nghịch lý: càng chi nhiều, họ càng cho thấy sự yếu thế. Nếu Kalshi thực sự có lợi thế công nghệ và mô hình kinh doanh vượt trội, họ sẽ không cần phải đốt gần 1 triệu USD mỗi quý chỉ để giữ cửa. Sòng bạc không cần vận động hành lang nhiều như vậy vì họ đã có luật ủng hộ từ đầu.
Thực tế, chi tiêu vận động hành lang của Kalshi tương đương với 20-30% doanh thu ước tính của họ. Một công ty công nghệ giai đoạn đầu mà dành gần 1/3 doanh thu cho chính trị thì không bền vững. Nếu một dự luật cấm thể thao được thông qua, tất cả số tiền đó sẽ trở thành vô nghĩa.
Hơn nữa, vụ bê bối nội gián trên Polymarket đã chỉ ra một lỗ hổng cốt lõi: các thị trường dự đoán phi tập trung về bản chất khó giám sát. Điều này khiến chúng trở thành mục tiêu dễ dàng để các chính trị gia dán nhãn “cá cược bất hợp pháp”. Việc Kalshi cố gắng tách mình khỏi “đám đông” bằng cách tuân thủ CFTC có thể khiến họ trở nên cô lập – và dễ bị tấn công hơn.
Một góc nhìn khác: thị trường dự đoán có thể tự cứu mình bằng công nghệ, không phải bằng vận động hành lang. Nếu họ triển khai cơ chế xác minh danh tính phi tập trung (DID) và oracle chống thao túng, họ có thể chứng minh với cơ quan quản lý rằng nội gián là không thể. Nhưng thay vào đó, họ chọn con đường chính trị – vốn do các sòng bạc thống trị.
Tôi từng chứng kiến điều tương tự vào năm 2022 khi Terra sụp đổ. Lúc đó, nhiều người nghĩ rằng vận động hành lang có thể cứu UST. Họ sai. Công nghệ hỏng thì không vận động nào sửa được. Hôm nay, các thị trường dự đoán đang mắc sai lầm tương tự: họ tin rằng Washington có thể cứu họ, trong khi thực tế, nếu sản phẩm của họ tốt, người dùng sẽ tự tìm đến – bất chấp luật lệ.
Takeaway: Theo dõi tiếp theo
Cuộc chiến này sẽ quyết định số phận của thị trường dự đoán tại Mỹ, và gián tiếp ảnh hưởng đến toàn bộ thế giới crypto. Trong 6 tháng tới, hãy theo dõi:
- Dự luật S.1247: Nếu nó được đưa ra Hạ viện để bỏ phiếu, đó là tín hiệu cực kỳ tiêu cực. Kalshi sẽ phải chi thêm hàng triệu USD để ngăn chặn, hoặc chấp nhận thất bại.
- Kết quả bầu cử giữa kỳ 2026: Nếu Đảng Cộng hòa giành quyền kiểm soát cả hai viện, Trump Jr. sẽ có sức mạnh lớn hơn, giúp Kalshi có lợi thế. Ngược lại, Đảng Dân chủ có thể siết chặt quy định.
- Báo cáo tài chính của Kalshi: Nếu họ cần huy động thêm vốn trong 12 tháng tới, điều đó cho thấy chi phí vận động hành lang đang vượt quá khả năng chi trả.
- Các vụ nội gián mới: Mỗi vụ bê bối sẽ tiếp thêm nhiên liệu cho các sòng bạc. Nếu Polymarket hoặc Kalshi không thể kiểm soát, toàn bộ ngành có thể bị liệt vào danh sách đen.
Câu hỏi cuối cùng: Liệu một ngành công nghiệp dựa trên blockchain – vốn được xây dựng để loại bỏ trung gian – có thể tồn tại khi phải phụ thuộc vào các trung gian chính trị? Tôi không có câu trả lời. Nhưng nếu bạn đang nắm giữ bất kỳ token nào liên quan đến thị trường dự đoán, hãy tự hỏi: bạn có tin rằng 1 triệu USD có thể mua được sự tự do khỏi sự kiểm soát của sòng bạc? Tôi thì không.